[2025] 20.06.2025 - экономика и moneyпуляции _.docx

Спекуляции касательно экономического развития<br> В информационном пространстве фиксируются спекуляции, основанные на сравнении экономик Казахстан и Узбекистана.<br> Подобные сопоставления регулярно появляются в СМИ и комментариях отраслевых экспертов и строятся на выборочных данных из международных отчетов об экономическом развитии.<br> Сравнения подаются без глубокого анализа, имеют место искаженные интерпретации, в результате чего формируется иллюзия «отставания» Казахстана.<br> Разбор кейса: World Investment Report 2025<br> 19 июня опубликован World Investment Report 2025 Конференции ООН по торговле и развитию (UNCTAD).<br> По данным отчета, Казахстан впервые за 30 лет занял последнее место среди стран Центральной Азии по притоку прямых иностранных инвестиций: показатель стал отрицательным (-2,55 млрд долларов). При этом лидером региона стал Узбекистан с показателем 2,8 млрд долларов.<br> Распространение в СМИ<br> Среди распространявших СМИ и Telegram-каналов: kz.kursiv.media, bes.media, Telegram-каналы «Tradereport», «Нацбанка и др.<br> Акцентировалось внимание на следующем:<br> Особенно отмечался разрыв в промышленности: 11,4 млрд долларов инвестиций в обрабатывающий сектор Узбекистана против 4,4 млрд долларов в Казахстане.<br> Казахстан представляется как страна, утратившая инвестиционную привлекательность на фоне более гибкой и ориентированной на инвесторов политики Узбекистана.<br> Отмечается, что Казахстан фокусируется на точечных мерах и мегапроектах, в то время как Узбекистан последовательно развивает институциональные и рыночные реформы для расширения частного сектора и привлечение инвестиций. Подход Узбекистана представляется якобы более успешным.<br> Контраргументы<br> На первый взгляд данные отчета могут показаться свидетельством смены регионального лидера.<br> Однако важно учесть следующие аспекты о контексте формирования подобных отчетов и структурных различий между экономиками двух стран<br> Формирование отчетов и их целевое назначение. Подобные отчеты нацелены на мировые финансовые институты (МВФ, Всемирный банк, ЕБРР, АБР и др.). Это не просто статистический обзор, а инструмент отчетности и демонстрации результатов реформ в странах, находящихся в зоне активной внешней поддержки.<br> Узбекистан является одним из ключевых бенефициаров подобной поддержки. Отчет фиксирует не столько устойчивость экономической модели Узбекистана, сколько видимость прогресса, достигнутого при поддержке внешних кредиторов и международных институтов.<br> В данном контексте Казахстан представляет иной пример, являясь государством с выстроенной институциональной архитектурой (цифровое госуправление, МФЦА, системы защиты инвесторов и международный арбитраж). Казахстан проводит самостоятельную макроэкономическую и инвестиционную политику, что зачастую не соответствует фокусу подобных отчетов.<br> Структура инвестиций. Большая часть инвестиций в Узбекистане – это внешние займы (ЕБРР, АБР, Китай) под гарантии государства. Такие вложения по сути являются государственным долгом, а не классическими прямыми иностранными инвестициями.<br> В Казахстане инвестиции формируются в основном за счет устойчивых частных ПИИ, направленных в реальный сектор и без фискальных обязательств государства.<br> Временные факторы и динамика показателей. Отрицательное значение ПИИ в Казахстане в 2024 г. следует рассматривать в контексте временных факторов, а не как устойчивую негативную тенденцию<br> Согласно разъяснению Kazakh Invest, основными факторами снижения стало завершение ряда масштабных проектов в сырьевом секторе, на долю которого в 2024 г. пришлось 38% всех ПИИ. В частности, завершена активная инвестиционная фаза Проекта будущего расширения на Тенгизском месторождении, который на протяжении нескольких лет существенно влиял на общую инвестиционную статистику страны. При этом подчеркивается, что завершение проекта знаменует переход к новой фазе экономического цикла: так, начиная с 2025 года, государство будет ежегодно получать порядка 2,8 млрд долларов налоговых поступлений от реализованного проекта.<br> Следует отметить, что при оценке инвестиционного климата важно учитывать не только приток ПИИ, но и объем инвестиций в основной капитал, который по итогам 2024 г. составил 41,2 млрд долларов (наивысший показатель среди стран ЦА).<br> Также в 2024 г. фиксировался естественный возврат ранее вложенных инвестиций, что также повлияло на итоговое значение притока капитала. Подобные операции являются стандартной частью инвестиционного цикла и отражают переход отдельных проектов из активной фазы привлечения средств в стадию возврата и распределения доходов.<br> При интерпретации данных важно обратить внимание на динамику показателей. В отчете UNCTAD содержится таблица, демонстрирующая, что Казахстан за последние 25 лет привлек в 10 раз больше ПИИ, чем Узбекистан. При этом на втором месте по совокупному объему ПИИ находится Туркменистан, которые практически не упоминается в текущем информационном обсуждении.<br> Причины формирования негативного нарратива<br> Следует обратить внимание на мотивацию акторов, продвигающих нарратив об «отставании Казахстана»:<br> Международные финансовые организации<br> Мотивация: демонстрация эффективности внешней помощи и защита собственных интересов на рынке заимствований.<br> Помимо желания продемонстрировать эффективность внешней помощи Узбекистану, усиление нарратива о снижении ПИИ совпадает по времени с подготовкой Министерством финансов РК выпуска евробондов на сумму 2,5 млрд долларов, запланированного на июль т.г. По словам министра финансов М.Такиева, Казахстан завершает подготовку к проведению roadshow, и окончательное решение о параметрах выпуска будет приниматься после сигнала Федеральной резервной системы США по ключевой ставке.<br> В этих условиях создается предпосылка для внешнего давления через информационные инструменты: международные посредники, не получившие доступ к размещению, теряют потенциальные комиссионные доходы и влияние. Это может провоцировать попытки раскачать повестку, формируя сомнения в устойчивости макрофинансовой политики Казахстана через акцент на выборочных показателях.<br> Внутренние экономические группы.<br> Мотивация: давление на монетарные и фискальные органы для смягчения экономической политики.<br> Отдельные представители финансово-промышленных групп и связанных с ними СМИ используют снижение показателей ПИИ как повод для информационного давления.<br> Ключевой месседж: макроустойчивость не приносит ожидаемых результатов, а жесткая денежно-кредитная политика препятствует инвестиционной активности и росту бизнеса. Так, продвигается тезис о необходимости снижения базовой ставки и усиления бюджетных стимулов.<br> Наряду с этим в условиях, когда государство готовится к реализации крупных инвестиционных расходов, публичном пространстве искусственно усиливается нарратив, согласно которому основные вложения в экономику якобы осуществляются исключительно за счет бюджета, тогда как частный капитал уходит в другие страны.<br> Рекомендации для СМИ<br> Использование контекста при использовании данных международных отчетов<br> При использовании информации из зарубежных источников необходимо не допускать восприятия рейтингов как абсолютную оценку состояния экономики. В данном ключе следует учитывать:<br> Целевую направленность отчетов. Следует указывать, кто является автором отчета – какие международные организации, исследовательские институты его подготовили, а также на кого он ориентирован. Подобные указания могут помочь аудитории понять, в чьих интересах формируется повестка, какие цели преследуется и насколько релевантны выводы для Казахстана.<br> Также СМИ рекомендуется сверяться с полным текстом документа, а не с краткими пресс-релизами или интерпретациями третьих сторон для недопущения намеренно искаженного восприятия данных.<br> Различие методологий оценки. Многие отчеты опираются на ограниченный перечень показателей и не учитывают институциональные различия, структуру экономики и накопленные результаты. Корректное объяснение методологии позволяет избежать манипуляций с данными.<br> Необходимость пояснений к показателям. Любой статистический показатель должен сопровождаться интерпретацией (что он означает, как рассчитывается, каковы его составляющие). Без пояснений даже точные цифры могут быть восприняты некорректно – особенно если показатели имеют временный характер или отражают неосновные тренды.<br> Соотнесение краткосрочных данных с долгосрочной динамикой. Как показывает кейс с отчетом UNCTAD, при интерпретации данных использовался показатель за 2024 г. для демонстрации «отставания» Казахстана, в то время как в динамике Казахстан показывает лидерство в регионе. В данном ключе необходимо использовать долгосрочные данные для демонстрации экономических тенденций в Казахстана и обеспечения сбалансированного восприятия экономической ситуации.<br> Важно вовлекать экспертов в пояснение содержания подобных отчетов. Их комментарии позволят интерпретировать данные в национальном контексте, указывая, какие данные объективно оценивают экономическую ситуацию в Казахстане, и какие отражают политико-ориентированные тенденции.<br> Кроме того, в публикациях следует проводить различие между официальными статистическими данными и оценочными выводами, которые часто строятся на методологических допущениях.<br> Сбалансированность подачи.<br> Следует избегать формулировок, создающих образ пропала инвестиционной политики. Например, «Казахстан уступил», «Казахстан оказался в антилидерах» и др.<br> При этом негативные данные следует сопровождать официальными комментариями и пояснениями уполномоченных органов. В данном ключе помимо объяснений причин той или иной тенденции, необходимо разъяснять специфику инвестиционной или экономической политики (например, что инвестиционный цикл включает несколько стадий: привлечение, реализация, завершение и возврат капитала).<br> Также следует не допускать одностороннего сравнения с другими странами, особенно в случае разных масштабов экономики и моделей привлечения капитала.<br> Формирование позитивной повестки.<br> Наряду с объяснением негативных данных, важно продемонстрировать позитивные ощутимые эффекты экономической политики Казахстана.<br> Так, необходимо публиковать истории реализованных инвестиционных проектов с иностранным участием и показывать конкретные результаты.<br> По примеру кейса со снижением ПИИ из-за завершения проекта расширения Тенгиза, важно продемонстрировать экономический эффект от данного завершенного проекта, в том числе увеличение налоговых поступлений, рабочих мест, инфраструктурных изменений и др.<br> Следует акцентировать внимание на то, что инвестиции – это не только показатель притока капитала, а также качество и структура вложений (в какой сектор, какие последствия для ВВП и граждан).<br> Наряду с этим необходимо уделять внимание продвижению институциональных преимуществ Казахстана, в т.ч. МФЦА, международный арбитраж, меры по защите прав инвесторов, деятельность Инвестиционного штаба.